未來 10 年生技新創企業融資將如何變化

大約 10 年前，當 YC 剛起步時，Paul Graham 寫了一些文章，預測了未來十年新創企業融資方式將會改變——事實證明，這是準確的。 保羅·格雷厄姆（Paul Graham）預測，將會有更多的新創公司，它們的啟動成本會更低，新型投資者將為它們提供資金，創始人將更具技術性，並且創始人將保持對公司的控制權。 所有這些似乎都已經實現了。

我注意到 2019 年為生物技術或其他生命科學1公司籌集資金看起來很像 10 年前為科技公司籌集資金。 從那時起，基本面的力量導致科技公司的融資發生了巨大的變化。 我看到保羅·格雷厄姆（Paul Graham）所寫的同樣的力量現在也發生在生物技術公司身上。 我相信他們將像改變科技公司融資一樣改變生技融資。

從 2005 年到現在，科技新創企業的融資方式發生了怎樣的變化

2005年，當Y Combinator成立時，矽谷和波士頓已經有一個完善的創投公司生態系統。 但接觸這些創投公司的機會有限。

創投公司更願意投資那些看起來已經穩操勝券的公司——換句話說，已經走得很遠的公司。 他們也更願意資助具有高階主管經驗的 MBA，並迴避擁有技術創辦人的未經證實的團隊。 由於他們鎖定了融資市場，因此要求嚴格的財務條款，並經常用受青睞的高階主管取代創辦人。 機構種子資金的唯一模式是「企業孵化器」模式，創投公司將為他們認識的人脈廣泛的創始人提供資金，並在他們的辦公室孵化他們。

然後，創辦科技公司的成本直線下降。 它的暴跌是因為新的基礎設施的創建：開源軟體、現代網路框架、SaaS 開發人員工具、雲端託管和更好的分銷管道的組合。 這意味著許多無法透過 PowerPoint 從創投籌集資金的技術創辦人能夠推出產品並以最少的資金吸引用戶。 一旦他們證明自己的想法有價值，他們就可以利用自己的吸引力來籌集資金。

像這樣的公司現在只需要少量資金就可以啟動，但沒有地方可以拿到，因為機構投資者不做小額投資。 這是導致 YC 成立的關鍵洞察，也是數百個機構種子基金如雨後春筍般湧現以利用新機會的關鍵洞察。 輕鬆獲得靈活的機構種子資金導致科技新創公司激增，如今這是科技新創公司起步的預設路徑。

因為這些公司只有在發展得更遠並擁有影響力之前才會籌集風險投資，因此權力平衡發生了變化。 創辦人越來越保留了對公司的控制權。 投資者失去了解僱創辦人和引進受青睞的高階主管的權力。 當他們這樣做時，他們意識到了一些令人驚訝的事情：儘管創辦人缺乏經驗，但他們往往是經營公司的合適人選。

生技公司現在發生了什麼事

如今，早期生技融資以「風險創建模式」為主。 在風險創建模型中，創投公司創建公司。 他們有一個初步的想法，並組建了一支由受青睞的高管組成的團隊（通常來自常駐企業家）來運營該想法。 新創公司通常是在創投辦公室外孵化的。 創投公司預先投入大量資金並取得控股權。

正如當科技公司的創辦成本高昂時，創投孵化的科技公司有意義一樣，當創辦生物科技公司的成本很高時，這種模式也有意義。 直到最近，在創投開出 1000 萬美元支票之前，沒有人能完成任何事情，所以這是唯一的開始方式。

但現在情況已不再如此。 就像新基礎設施降低了創辦科技公司的成本一樣，新基礎設施也大大降低了從事生物學研究的成本。 如今，創辦人可以用更少的錢（通常低至 10 萬美元）為生技公司證明一個概念，以取得真正的進展。 有一些低成本的 CRO 可以付費進行科學研究工作。 像 Science Exchange 這樣的公司可以為小型公司提供即時且具有成本效益的 CRO 和科學用品。 租用設備齊全的實驗室空間很容易，而且有公司可以幫助你儲存。 OpenTrons 等公司的經濟型實驗室機器人使批量實驗自動化成為可能，Atomwise 等公司的計算藥物發現允許一些實驗完全在電腦中完成。 Cognition IP 等公司正在降低申請專利的成本，Enzyme 等公司正在簡化 FDA 申請。

由於有了這樣的基礎設施，生物公司通常會在 YC 的短期專案中克服主要的科學障礙。 治療公司通常能夠證明他們的概念在動物模型中是有效的。 診斷公司可以透過人體樣本取得成功。 合成生物學公司成功設計了細胞系。

我將舉幾個最近 YC 公司的例子。

2015 年，Jose Mejia Oneto 是一名醫學博士/博士，他離開了骨科住院醫師實習崗位，去尋找一種局部化療的方法。 當 Jose 申請 YC 時，他已經在學術界開發了這項技術，但尚未嘗試將其應用於動物治療。 當他考上YC時，他創立了Shasqi。 僅利用 YC 的資助，他就能在不到三個月的時間內在乳癌小鼠模型中證明，他的局部遞送優於傳統化療。

Athelas 製造了一種使用基於電腦視覺的新技術為腫瘤患者進行家庭血液測試的設備。 創辦人 Tanay 和 Deepika 在大學期間就創辦了這家公司，光是投資 4 萬美元就製作了一個工作原型。 在 YC 期間，他們對 350 名患者進行了初步研究，結果顯示非常好的結果。 他們的設備現已獲得 FDA 批准，正在為數千名患者提供服務。 3

當然，進行藥物臨床試驗仍然非常昂貴4，生物技術公司最終需要籌集大量資金才能兌現其最初的承諾。 但這與科技公司並沒有太大不同。 最大的 YC（軟體）公司各自籌集了超過 10 億美元的資金。 重要的是，這些公司能夠以不到 10 萬美元的資金啟動，並降低其想法的風險，以便在以後籌集更多資金。

對未來的預測

因為起步成本較低，所以現在可以像人們創辦科技公司一樣創辦一家生技公司。 透過逐步籌集資金，而不是預先大量籌集資金，您可以保持對公司的控制。 你可以按照自己的想法工作，而不僅僅是創投家提出的想法。

這條新道路吸引了新型生物技術創辦人。 我們在 YC 看到的許多生物技術創始人都是研究生或博士後5。 此前，他們的職業選擇是留在學術界或加入一家大型製藥公司。 現在創辦自己的公司是可行的第三個選擇。

如果情況像 2005 年那樣發展，我們將看到生技公司的融資選擇爆炸性成長。 許多傳統生技投資者仍在尋找 2000 年代初期科技領域不再流行的控制性法律條款。 但就像科技投資所發生的情況一樣，一批新的生物技術和科技/生物技術交叉基金創造了一個充滿活力的新生物種子投資者生態系統。 因此，YC 生物公司現在通常在每批種子輪融資後籌集 100-500 萬美元。

更令人興奮的是，這意味著我們仍處於生技公司數量爆炸性成長的開始階段。 更多這樣的公司將看起來像科技公司：它們將不再由風投和聘請的高管運營，而是由關心他們的想法的創始人運營，他們將維持這種熱情，建設他們熱愛的、改變世界的公司為了更好。